L’an dernier, une page de l’économie de l’officine s’est tournée. La croissance de l’activité n’est plus portée par l’effet Covid mais par la progression indéfectible des ventes de médicaments chers mais peu margés (5% en moyenne). Le nouveau cycle d’activité qui a pris place renoue avec des standards plus conformes à l’activité traditionnelle d’une officine (+2,4% du CA HT en 2023, selon les statistiques de l’édition 2024 d’Interfimo sur les prix et valeurs des pharmacies, 939 dossiers de transmission étudiés).
Le retrait des activités Covid a laissé des traces au niveau des évolutions de la marge en volume (baisse de 7%) et du taux de marge (-3,1 points à 29,5% du CA HT). L’héritage est lourd également au niveau des frais de personnel : il a fallu embaucher à des coefficients très élevés pendant la crise sanitaire puis effectuer des opérations de rattrapage des salaires pour les équipes en place. Et aujourd’hui, les pharmaciens titulaires conservent leur sureffectif par peur d’un départ qui serait difficile à remplacer.
La situation s’est complexifiée par l’accéléra¬tion de l’inflation, la hausse des charges et la remontée des taux d’intérêt, concourant à créer un effet de ciseau qui impacte fortement l’excédent brut d’exploitation ou EBE (-4 points à 9,7% du CA HT).
Ce nouveau paradigme a fini par rattraper le marché des transactions au cours du second semestre 2023 qui amorce une baisse importante du prix de cession moyen d’une officine en pourcentage du CA HT (hors activité Covid), pour finir sur l’année 2023 à une moyenne de 84% (-3 points versus 2022) pour les officines de plus de 1,2 M€ de CA et de 59% (- 5 points) pour celles de moins de 1,2 M€ de CA. La baisse est également générale (toutes tailles et typologies confondues) et importante dans les valorisations en multiple de l’EBE « reconstitué » (avant rémunérations et cotisations sociales des titulaires cédants). Le prix de cession moyen s’établit à 6,4 fois l’EBE (-0,3 point) pour les officines de plus 1,2 M€ de CA et à 5,3 fois l’EBE (-0,1 point) pour les officines de moins de 1,2 M€ de CA, cette dernière baisse étant portée principalement par les pharmacies rurales.
Pour sa 33e édition, l’étude Interfimo propose une nouveauté : une approche des prix de cession en multiple de la marge commerciale brute dont l’intérêt est de prendre en compte l’impact des produits chers sur la rentabilité de l’officine. La taille est là-aussi un critère déterminant du prix de cession. Pour les officines de moins de 1,2 M€, il est en moyenne de 1,9 fois la marge avec 60% des opérations comprises entre 1,3 et 2,4 fois la marge et pour celles de plus de 1,2 M€ de CA, il est de 2,7 avec 60% des cessions entre 2,3 et 3,3 fois la marge. Quelle que soit la méthode de valorisation utilisée, les disparités s’amplifient entre petites et grandes officines et celles dans les régions subsistent.
Grâce à des prix de cession qui s’adaptent à la rentabilité des officines, le marché est resté dynamique l’an dernier, sous l’effet d’un nombre record des départs en retraite (1820, +4% vs 2022, source : CAVP) et du nouveau dispositif de l’amortissement temporaire du fonds commercial sur 10 ans incitant à la reprise d’un fonds : +8% de mutations à 1606 opérations contre 1490 en 2022.
Selon les prévisions, le marché restera actif en volume sur l’année 2024 et suivantes en raison des mouvements de départs en retraite à l’origine de 25% des mutations dans les 5 prochaines années, et avec la baisse déjà amorcée des taux d’intérêt.
L’année 2024 devrait être une année charnière avec une poursuite de l’ajustement des prix au vu de la présentation de bilans 2023 moins « reluisants » qu’en 2022 et 2021.
Acquérir une officine avec peu ou très peu d’apport personnel, dès la première installation, ou en cas de réinstallation, est-ce vraiment possible et comment ?
Comment faire pour devenir titulaire d’une officine sans les 20 % d’apport recommandé ?
Cela va dépendre du projet d’acquisition, de la présence ou non d’un associé, investisseur ou pas, et/ou la présence d’un bras de levier tel que les boosters d’apport.
Un pharmacien, qui rachète une officine 1 million d’euros (CA : 1.5 million €) dans une ZRR à plus de 300 km de sa région.
Il achète le fonds de commerce avec les murs de la pharmacie et l’habitation avec un apport de seulement 25 000 €.
Dans le prévisionnel, l’absence d’apport important a été compensée par l’exonération de l’IS pendant les 5 premières années. La banque a financé.
Autre exemple, un titulaire souhaite vendre son officine à son adjoint. Il exerce en SELARL et souhaite vendre ses parts. L’endettement était encore important à la suite de la réalisation de travaux et de refinancement, rendant la valeur des parts plus faible. L’adjoint, dans un premier temps décline l’offre pensant ne pas avoir assez d’apport.
Il prend néanmoins conseil auprès de nous. Et il a bien fait, il a pu acquérir plus de 50 % des parts par le biais d’un SPFPL avec l’aide d’un pharmacien investisseur que nous lui avons présenté.
S’engager avec un pharmacien investisseur est aussi un moyen de détenir des parts d’une officine que vous ne pourriez pas acquérir seul. Cet investisseur sera associé avec vous. Il aura en général moins que 50 % des parts mais selon le projet et l’apport nécéssaire, le pharmacien investisseur pourra avoir jusqu’à 74,90% des parts de la société via des participations directes et indirectes.
Il existe aussi les boosters d’apport, bras de levier pour doubler votre apport personnel. Les grossistes, les groupements, la CAVP propose de booster votre apport Chacun ayant des spécificités qu’il sera bon d’apprécier ensemble en fonction de votre situation.
Vous l’aurez compris, il est bien sûr possible de faire l’acquisition d’une officine sans l’apport adéquat, cependant chaque projet amènera une réflexion particulière et il faut savoir s’entourer de bons conseils pour trouver la bonne opportunité !